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(相關(guān)資料圖)
目前,尿素期貨主力移倉換月至2309合約。截至4月24日收盤,尿素期貨主力合約價(jià)格小幅振蕩至2016元/噸,仍處于低位振蕩區(qū)間。而國(guó)內(nèi)主流地區(qū)尿素現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)下調(diào),跌幅在10—50元/噸不等,基差走強(qiáng)。
從供給端分析,國(guó)內(nèi)尿素供給水平依舊偏高,盡管個(gè)別企業(yè)故障檢修情況頻發(fā),但尿素日產(chǎn)量仍維持在17萬噸以上的高位。尿素企業(yè)集中檢修一般在每年的4月和7—8月,但今年以來尿素生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)一直維持高位,企業(yè)檢修意愿不強(qiáng),待此輪采購(gòu)周期結(jié)束,疊加國(guó)內(nèi)外尿素價(jià)格倒掛,后續(xù)進(jìn)口貨源有望增加。由此來看,國(guó)內(nèi)尿素供給壓力仍然存在。
從庫存端分析,春節(jié)過后,雖然生產(chǎn)企業(yè)庫存出現(xiàn)季節(jié)性下降,但去庫斜率有所放緩,這種情況已經(jīng)反映在預(yù)收訂單上。截至4月21日,全國(guó)尿素企業(yè)庫存為86.73萬噸,已經(jīng)連續(xù)三周增加,同比增加41.7萬噸。而尿素企業(yè)預(yù)收訂單量天數(shù)為4.76天,環(huán)比減少1.18天,前期價(jià)格大幅下跌后低價(jià)成交有所轉(zhuǎn)好,但持續(xù)性存疑,后期尿素企業(yè)去庫節(jié)奏仍將放緩。
圖為尿素企業(yè)庫存
從需求端分析,復(fù)合肥企業(yè)從3月中下旬開始累庫,反映出終端需求訂單不足,同時(shí)開工也是持續(xù)下降。比如,三聚氰胺開工整體不及往年同期水平。上周三聚氰胺和復(fù)合肥開工同比分別下降10.1個(gè)百分點(diǎn)和17.3個(gè)百分點(diǎn),并且復(fù)合肥成品庫存增加至歷史同期高位,即便原料庫存仍處于低位。因此,短期復(fù)合肥以及工業(yè)生產(chǎn)企業(yè)采購(gòu)仍然偏謹(jǐn)慎,需求缺乏實(shí)際支撐。
從海外方面分析,雖然國(guó)際尿素市場(chǎng)供需失衡狀況延續(xù),但區(qū)域尿素價(jià)格出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象。數(shù)據(jù)顯示,截至4月21日,F(xiàn)OB波羅的海小顆粒散裝尿素價(jià)格為262.5美元/噸,環(huán)比持平;CFR巴西散裝小顆粒尿素平均價(jià)格為307.5美元/噸,環(huán)比持平;FOB中國(guó)散裝小顆粒尿素價(jià)格352.5美元/噸,環(huán)比持平。近期,有市場(chǎng)消息稱,今年“五一”尿素出口有望放開,考慮到國(guó)內(nèi)外尿素價(jià)差倒掛,出口利潤(rùn)暫無,屆時(shí)仍需持續(xù)跟蹤。
綜上所述,4月以來,國(guó)內(nèi)化工煤價(jià)格持續(xù)下跌后固定床生產(chǎn)利潤(rùn)修復(fù),在高利潤(rùn)和高開工的背景下,一旦需求不及預(yù)期,尿素價(jià)格下行空間被迫打開,價(jià)格深度下跌后,下游開始低位補(bǔ)庫,反而刺激價(jià)格企穩(wěn)上漲,上漲過快反而抑制需求。因此,尿素價(jià)格彈性較大,中長(zhǎng)期寬松格局不改。后市需要關(guān)注宏觀情緒變化、海外尿素價(jià)格下跌情況以及庫存超預(yù)期變化。(作者期貨投資咨詢從業(yè)證書編號(hào)Z0013404)
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