美元走勢并不強，但是亞洲貨幣——或者更確切點說是東亞貨幣，在近期走勢卻極為疲軟，這不得不說是當前全球外匯市場上一個“極為獨特的景象”。

猶記得在去年同期，我們曾對“亞洲貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)”的“戰(zhàn)況”，進行過多篇報道。而在整整一年過后，類似的場景似乎又一次上演了。不過，這一次的“亞洲貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)”，卻與去年同期有一個最為重要的不同，那就是當時曾不可一世的“強勢美元”，這回并沒有再度出現(xiàn)。

換言之，這一次很大程度上是亞洲這片區(qū)域上的貨幣，不幸“抱團”面臨著匯率貶值的風險……

(資料圖片僅供參考)

我們先來看幾組數(shù)據(jù)和對比：

“美元不強”

首先，我們需要厘清的一點是——當前全球視野下的“美元不強”！

截止周二亞洲時段，衡量美元兌一籃子六種主要貨幣強弱的ICE美元指數(shù)最新交投于102.64附近。按月計算，美元指數(shù)在本月已累計下跌了1.51%。而從全年的角度看，美元指數(shù)在今年上半年也同樣錄得跌幅，迄今下跌了0.09%。

以G10貨幣內(nèi)部來看，今年英鎊、瑞郎、加元和歐元都兌美元出現(xiàn)了上漲，而下跌的則主要是日元和幾大商品貨幣。

這與去年同期美元兌幾乎所有非美貨幣都走強的局面，其實有著本質上的巨大不同。

華爾街在本月早些時候就曾感慨過，在美聯(lián)儲本月時隔15個月終于停下腳步之際，美元和美股卻雙雙回到了去年加息前的“原始點位”——在此期間雖然美聯(lián)儲累計加息了500個基點，但美元去年卻似乎“白漲”了大半年，眼下在全球外匯市場上，并未呈現(xiàn)明顯的強勢地位。

“亞幣羸弱”

而與此同時，我們再深入挖掘便不難發(fā)現(xiàn)，在“美元不強”的同時，亞洲貨幣在今年兌美元下跌的貨幣中，卻占據(jù)著不小的比重。

事實上，近幾周有關人民幣貶值的話題，已經(jīng)在國內(nèi)的金融圈掀起過不小的熱度。但如果我們不再單單把目光停留在人民幣，便不難發(fā)現(xiàn)，其實貶值是近來絕大多數(shù)亞洲貨幣面臨的一個“通病”，而人民幣也絕非其中跌幅最大的！

在過去兩個月，離岸人民幣的跌勢確實有加速的跡象。在今日亞洲時段離岸人民幣錄得反彈前，美元兌離岸人民幣一度觸及了7.2495，這是離岸人民幣自去年11月以來的最低位。

但是，在人民幣下跌的同時，卻不可否認，它在亞洲范圍內(nèi)并不“孤單”……

甚至于很簡單地進行一番對比就能發(fā)現(xiàn)——“近鄰”日元的跌幅就要更大。以人民幣對日元的交叉盤匯率來看，這一貨幣對本月已經(jīng)逐漸逼近了100日元兌5元人民幣，日元跌破5關口似乎已經(jīng)只是時間問題。

此外，在日元和人民幣近來下跌的同時，韓元在過去兩周的跌幅也開始驟然放大。

而泰銖、新加坡元等東南亞貨幣，澳元、紐元等與亞洲經(jīng)濟密切相關的商品貨幣，也開始流露出了更多的頹勢。

亞幣貶值究竟是如何出現(xiàn)的？

為什么在2023年幾乎完全走出疫情困擾后，亞洲貨幣卻依然未能擺脫去年的貶值泥潭呢？

從基本面看，我們認為有兩點因素，在當下對亞洲貨幣的影響是較為巨大的：

首先是亞洲經(jīng)濟體當前所面臨的出口困境。全球貿(mào)易的下滑在過去幾個月很大程度上打擊了亞洲的商品出口。

疫情期間，亞洲出口大國享受了海外銷售的繁榮，因為被疫情封鎖的消費者在新電腦、鍛煉設備和家居裝修上花費了大量資金。按12個月滾動計算，中國、日本、韓國和新加坡以美元計的出口額，在去年9月達到了6.1萬億美元的峰值。數(shù)據(jù)提供商CEIC匯編的官方數(shù)據(jù)分析顯示，這比截至2020年3月疫情開始前12個月的紀錄高點還高出了40%。

但是，亞洲出口從去年年底就開始出現(xiàn)了明顯下滑，原因是不斷攀升的利率在一定程度上導致了歐美主要經(jīng)濟體的需求降溫。西方消費者已經(jīng)放緩了商品支出，轉而外出就餐、旅行和享受他們在疫情期間錯過的其他服務。

在截至5月的12個月里，韓國的出口比截至去年9月的一年下降了11%。同期，新加坡的數(shù)字下降了6%，日本下降了4%，中國下降了3%。

貿(mào)易的疲軟也表現(xiàn)在商品離開亞洲工廠時的定價上。中國5月份生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)同比下降4.6%，這是這個“世界工廠”PPI同比數(shù)據(jù)連續(xù)第八個月負值。亞洲其他出口經(jīng)濟體的類似通脹指標也在走弱，因為大宗商品價格下跌降低了成本。

西方對商品需求的崩潰削弱了亞洲企業(yè)的定價能力，而貿(mào)易的不振本身就對諸多出口導向型經(jīng)濟體的貨幣造成了巨大打擊。

同時，在過去幾周，加劇亞洲貨幣貶值的另一個關鍵原因，則在于西方主要經(jīng)濟體的本輪加息周期，突然變得越發(fā)看不到盡頭了……

我們在日內(nèi)早間的文章中就曾介紹過，雖然美聯(lián)儲本月暫時“跳過”了6月加息，但本月最新發(fā)布的利率點陣圖卻顯示，官員們預計今年利率將升至5.6%，這意味著其下半年可能還將加息兩次。

在大洋彼岸的歐洲，歐洲央行在6月會議上也同樣警告稱，借貸成本將進一步上升，而英國央行上周則出人意料地一口氣加息了50個基點，超出市場預期。更早之前，加拿大央行和澳洲聯(lián)儲則在一度暫停加息后重新踩下了緊縮的“油門”。

當西方主要經(jīng)濟體紛紛對加息“戀戀不舍”之際，當前的亞洲群雄們則明顯呈現(xiàn)出更為偏向寬松的基調——日本央行仍沒有流露出絲毫打算迅速結束超常規(guī)寬松政策的意愿；中國央行近期則在保持流動性合理充裕加碼“補水”。而韓國央行也已早早停下了加息的腳步，比西方央行更快接近轉向的節(jié)點。

一來一去之下，亞洲貨幣焉能不跌呢？

“貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)”的號角會吹響嗎？

最后，人們顯然會有著這樣的疑問：這一次，亞洲“貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)”的號角會再度吹響嗎？

如果我們把目光投向歷史上最愛干預匯市的日本，只能說，日本人這回可能又已經(jīng)悄悄做好了準備——至少，作為“前戲”的口頭警告，開始在過去一周頻繁出現(xiàn)！

日本財務大臣鈴木俊一(Shunichi Suzuki)周二就表示，目前日元兌美元的波動是“單向且迅速的”。日本政府正密切關注外匯市場走勢。當問到日本政府是否考慮通過購買日元干預匯市（去年秋天日本政府曾實施這一策略）時，鈴木俊一回答稱，如果日元過度波動，政府會“采取適當舉措”。

目前，美元兌日元最新交投于143.50一線，上周五曾一度創(chuàng)下去年11月以來的最高位143.87。一些業(yè)內(nèi)人士預計，日本政府可能會再度將150關口視為一道紅線，并在日元匯率跌向該紅線時再度出手干預。

周二，一個頗受外界關注的日本政府人事任命是，作為日本外務省專門負責外匯事務的副大臣神田真人的任期，被再度延長了一年，這是一處頗為不同尋常的舉動。去年在日元大跌之際，正是神田真人敲定了650億美元的外匯干預策略。而他在周一也再次警告稱，如果需要對匯率走勢采取適當行動，他不會排除任何選項。

三井住友德思資產(chǎn)管理公司首席市場策略師Masahiro Ichikawa表示，神田的連任可能會導致人們猜測，如果日元貶值加速，日本政府將采取行動。

去年9月，日本央行24年來首次入市采取外匯干預措施防止日元下跌，令外匯交易員措手不及。去年10月21日日本午夜前后，在日元兌美元觸及151.95點后不久，日本決策層再次出手，當時日本進行了有記錄以來最大的日元買盤干預。這次的行動與日本通常在當?shù)卣＝灰讜r間段，進入市場干預的做法大為不同。

就去年這兩次干預的效果，瑞穗銀行首席市場經(jīng)濟學家Daisuke Karakama表示，“神田做得很好。不可否認，日元在干預后就出現(xiàn)了見頂，你可以將其歸因于美國CPI回落等其他因素，但時機的運氣也是市場上一個非常重要的因素?！?/p>

而眼下，對于包括日本在內(nèi)的眾多如今面臨本幣貶值的亞洲經(jīng)濟體而言，也許又到了需要作出抉擇的時刻了！

（來源：財聯(lián)社）