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炒股時(shí)，很多股民在乎的時(shí)消息獲得的數(shù)量，指標(biāo)博弈因素以及廣泛的研究能力等，但實(shí)際上，更需要的是獨(dú)立思考，以及做減法你的思路，即當(dāng)我們自己有持續(xù)研究和關(guān)注的能力后，外部很多因素是應(yīng)該屏蔽的，因?yàn)檫@些因素會(huì)形成干擾，以及誘惑，當(dāng)屏蔽掉很多外在的東西更容易讓投資者去耐心等待和堅(jiān)守價(jià)值的初心。“研究成本”容易形成熱門股的陷阱研究成本是我們博弈行業(yè)時(shí)，相對(duì)隱藏的因素，卻時(shí)時(shí)刻刻都存在。比如說，同一個(gè)行業(yè)，兩家公司，基本面差不多的情況下，我們大多數(shù)人選擇的是那個(gè)自己熟悉的，研究比較多的公司；這是因?yàn)橐呀?jīng)付出了功課，相比于陌生的個(gè)股，需要重新研究來說，熟悉品種的研究成本是最低的。當(dāng)然，這里面說的熟悉和研究，是真的付出了時(shí)間和實(shí)實(shí)在在的功課的，不是說覺得自己懂了，起碼有幾個(gè)因素要了解，行業(yè)的盈利模式；行業(yè)經(jīng)歷過的低谷與高峰，以及導(dǎo)致這樣走勢的相關(guān)因素；還有相關(guān)公司在行業(yè)中的地位，以及優(yōu)勢特征等，這些才是博弈時(shí)必備的。

必須承認(rèn)行業(yè)研究是有明顯成本的

在《理解“下跌時(shí)你不在，上漲時(shí)沒有你”的利潤路徑》中，提到過行業(yè)的低迷與亢奮時(shí)，容易過分悲觀與樂觀，哪怕是芒格、巴菲特等都躲不開這樣的錯(cuò)誤。這其實(shí)也揭示“研究成本”的關(guān)鍵，因?yàn)槭袌龅睦?、熱?huì)導(dǎo)致大量資本，以及研究報(bào)告涌入，這樣就會(huì)導(dǎo)致投資者心態(tài)和操作策略上的諸多改變。因此，玉名建議投資者要屏蔽一些因素，而堅(jiān)持自己做相關(guān)研究，這樣會(huì)有諸多好處。

大家可以思考，這樣的現(xiàn)象經(jīng)常是否出現(xiàn)？一個(gè)行業(yè)之前無人問津，甚至一個(gè)研究員都沒有，但突然就鋪天蓋地都是研究員分析報(bào)告的情況。比如說之前新能源的光伏、風(fēng)電、新能車等都是典型，這個(gè)產(chǎn)生的就是行業(yè)研究成本因素。這是源于市場機(jī)會(huì)足夠豐富，而哪怕是機(jī)構(gòu)，其研究員的時(shí)間也是有限的，精力也是有限的；而且這個(gè)市場的新東西也層出不窮，概念和題材很多，不可能都覆蓋到，自然是什么熱門研究什么，而面對(duì)大量報(bào)告的時(shí)候，股民的研究成本自然是最低的，甚至不需要做任何思考，直接抄作業(yè)即可，越是這個(gè)時(shí)候，越要小心。

比如說，基金什么時(shí)候推銷白酒股最猛？恰恰是在一波反彈到行業(yè)熱門的階段。如2020下半年，各路機(jī)構(gòu)都在熱議，行業(yè)基本面，大藍(lán)籌，看疫情都改變不了消費(fèi)，高端白酒的永續(xù)特性……這些都對(duì)，畢竟?jié)q了，而且隨后也在活躍，但2021年初，當(dāng)行業(yè)筑頂，隨后持續(xù)走弱的時(shí)候，這些因素也都在，所以這個(gè)未必是好的買點(diǎn)，而是一波行情到了尾端最瘋狂的沖刺階段，各路資金都在扎堆分享最后的利潤。但從行業(yè)角度，真正的低點(diǎn)是在2018年，茅臺(tái)季報(bào)冷增長，遭遇全球藍(lán)籌股跳水，包括蘋果都出現(xiàn)單季度近40%下跌的時(shí)候，這個(gè)時(shí)候，外部都沒有關(guān)注，因?yàn)檠芯砍杀竞芨?，都是需要自己思考和分析的，但往往這個(gè)時(shí)候獲得的是真實(shí)的，有效的因素。

2022年的新能源也是如此，大量資本和機(jī)構(gòu)、媒體都熱衷的時(shí)候，是在2022年下半年，尤其是當(dāng)比-亞-迪銷量超過特斯拉的時(shí)候，很多人都在憧憬新能源黃金發(fā)展十年了；而這個(gè)時(shí)候，連巴菲特都害怕了，趕快跑，幾乎清倉式減持。實(shí)際上，當(dāng)板塊很熱的時(shí)候，全市場研究得都很透徹，市場效率很高，很容易定價(jià)，炒高之后，自然很難有好的走勢，因此，對(duì)投資者來說，一定不要什么熱門就博弈什么；縱然這個(gè)時(shí)候，研究成本很低，但你看到的很可能是過分樂觀，甚至只有樂觀的因素，很多因素被忽略了，而不真實(shí)了。這也解釋了“下跌時(shí)你不在，上漲時(shí)沒有你”的意義，研究行業(yè)一定要全周期的，才能更好地甄別風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)。接下來，我們來繼續(xù)思考屏蔽因素。